Erst Rekordinflation, jetzt Zinswende und Rekordhochs: Was bedeutet das für Ihr Geld?

Warum hadert man in Deutschland immer noch mit der Börse? Ein ökonomisches Einmaleins – und was das mit sozialer Ungleichheit zu tun hat.

In der Coronaviruspandemie trieben verschiedene Faktoren die Preise in die Höhe: Einerseits führten Probleme bei den Lieferketten zur Verringerung des Angebots; andererseits sorgten finanzielle Stimulierungspakete zu einer höheren Nachfrage. Dazu kam der nun schon seit über zwei Jahren anhaltende offene Krieg in der Ukraine, der den Zugang zu wichtigen Rohstoffen wie Gas und Getreide erschwerte und damit die Preise weiter anfeuerte. Kurzum, es gab immer mehr Geld für immer weniger Waren.

Weil steigende Preise vor allem ärmere Haushalte in Probleme brachte, die einen hohen Anteil ihres Einkommens fürs Wohnen und den Lebensunterhalt aufwenden müssen, reagierten viele Nationalbanken mit einer Anhebung der Leitzinsen: Durch eine Verteuerung von Krediten sollte die Wirtschaft abgekühlt werden. Da Wirtschaftswachstum und damit einhergehende Arbeitsverhältnisse aber auch für die Steuereinnahmen wichtig sind, handelte es sich um eine Gratwanderung. Auf der einen Seite sollte der Preisanstieg gestoppt, auf der anderen aber die Ökonomie nicht in eine Rezession geschickt werden.

Die Leitzinsen waren nach der vorherigen Finanz- und Schuldenkrise jahrelang niedrig gehalten worden. Mitunter waren sie sogar negativ, wurde man gewissermaßen fürs Sparen bestraft. Damit war die Verschuldung vieler Länder, auch im Euroraum, länger zu verkraften; und auch Unternehmen kamen an billiges Geld, konnten sich somit mehr auf schnelles Wachstum als auf nachhaltige Gewinne richten.

Die Notenbanken wie die Europäische Zentralbank oder die US-amerikanische Federal Reserve (Fed) sind dabei bewusst politisch unabhängig, um sich nicht von kurzfristiger Parteipolitik vereinnahmen zu lassen. Man hat aus der Vergangenheit gelernt, dass (kurzfristige) Gesellschafts- und (langfristige) Geldpolitik mitunter andere Zielsetzungen haben. Letztere ist aber wichtig fürs Vertrauen: Denn Geld verliert seinen Wert mit der Erwartung, dafür später einmal einen Gegenwert zu erhalten, wenn man es in eine Ware, Dienstleistung oder Wertpapier tauschen will.

Zinswende

Nachdem die Europäische Zentralbank bereits im Juni die Zinswende einläutete und die Leitzinsen erstmals wieder senkte, folgte am 18. September um 20 Uhr mitteleuropäischer Zeit nun auch die amerikanische Fed. Dass dieser Moment kommen würde, war mehr oder weniger klar. Wie hoch die Zinssenkung ausfallen würde, darüber stritt man sich bis zuletzt. Und außergewöhnlich: Normalerweise laufen die anderen Notenbanken der bedeutenden Fed hinterher; diesmal ist es andersherum.

Nachdem die wichtigen Zinsen in den USA seit März 2022 in der Spanne von 5,25 bis 5,50 Prozent verharrten, kam es nun zu einer auffällig großen Senkung auf 4,75 bis 5,00 Prozent – also um 0,5 Prozent. Das klingt zwar nicht nach viel, bewegte aber viel an den Märkten. Bis Ende 2024 steht nun eine Zinssenkung um insgesamt 1,0 Prozent und bis Ende 2025 um 2,0 Prozent im Raum. Was bedeutet das für ihr Geld?

Für diejenigen (in Deutschland bekanntermaßen nicht wenige), die ihr Geld auf dem Tagesgeld- oder Sparkonto parken, sind das schlechte Nachrichten. Nachdem es wenigstens für kurze Zeit einmal wieder echte Zinsen gab, die über der Inflationsrate lagen, wird sparen schon wieder unattraktiver. Positiv ist die Zinssenkung aber für diejenigen, die sich Geld geliehen haben oder leihen wollen: Schuldenmachen wird günstiger. Für Endverbraucher, die einfach ihr Konto überziehen, bedeutet das aber oft immer noch zweistellige Zinsraten.

Auch Staaten und Unternehmen können sich jetzt wieder günstiger Geld leihen. Das ist erst einmal gut – wenn es dadurch nicht zu Spekulationsblasen und neuer Inflation kommt. Damit steigen auch Aktienkurse und die Werte bestimmter Rohstoffe: Wenn Unternehmen weniger für den Schuldendienst aufbringen müssen und einfacher an billiges Geld kommen, bedeutet das potenziell Wachstum und größere Gewinnspannen.

Gier und Angst

Natürlich muss am Ende ein rentables Produkt stehen, das Kunden kaufen wollen; so bleibt beim derzeitigen KI-Boom nach wie vor die Frage offen, wie, abgesehen von den Chipherstellern wie Nvidia, damit Geld verdient werden soll. Bei der Geldanlage kommt es aber schnell zur Angst, das nächste große Ding zu verpassen: FOMO, Fear Of Missing Out. Damit treiben steigende Kurse in einem Sektor oft weitere Anstiege. Ab wann aus “hoch” ein “zu hoch” wird, weiß man meist erst hinterher.

Bekannte Negativbeispiele in Deutschland waren die einstigen Pandemiegewinner wie Hellofresh oder Zalando. Anders als bei reinen “Meme-Werten” handelte es sich bei diesen Firmen immerhin um Unternehmen mit funktionierendem Geschäftsmodell: eben zum Beispiel einen Lieferdienst für Mahlzeiten oder ein Online-Modehaus. Als Bürgerinnen und Bürger wegen der Lockdowns zuhause bleiben mussten, wuchsen die Fantasien der Anleger ins Unermessliche:

Von Ende 2019 bis zum Sommer 2021 verfünffachte sich so der Wert von Hellofresh auf bis zu 91,3 Euro pro Aktie in nur rund eineinhalb Jahren – um danach wieder 90 Prozent seines Börsenwerts zu verlieren. Bei Zalando hat sich der Kurs in dieser Periode immerhin etwas mehr als verdoppelt – um dann von seinem Spitzenwert bei 102,5 Euro wieder über 70 Prozent abzugeben.

Als Anfänger und Spekulant verbrennt man sich hier schnell die Finger. Vielleicht rennt man schlicht der Masse hinterher, wenn die Kurse schon ein gutes Stück gestiegen sind. Schließlich will man auch dabei sein. Und wenn dann die alten Hasen Kasse machen, weil sie Bilanzen verstehen und sehen, dass die Gewinnerwartungen weit überzogen sind, schaut man in die Röhre – mit hohen Buchwertverlusten im Depot.

Kleinere Durststrecken kann man vielleicht geduldig aussitzen. Wer aber bei den genannten Höchstwerten eingestiegen ist und den Ausstieg verpasst hat, muss schon auf eine Verdreifachung (Zalando) oder gar Verzehnfachung (Hellofresh) hoffen. Wie viel Geld lässt sich mit Mode aus der Ferne oder Essenslieferungen wohl verdienen? Zumal dann, wenn es um die Ecke schon ein günstigeres Angebot von der Konkurrenz gibt.

Sogenannter “sicherer Hafen”

Wer sich von solchen Negativbeispielen abschrecken lässt, verpasst aber auch die Gewinnstrecken.

Wenn die Wirtschaft wieder wächst, steigt zum Beispiel auch die Nachfrage nach bestimmten Rohstoffen. Der Handel hiermit ist ein Thema für sich. Doch auch bei Kleinanlegern beliebt ist das Edelmetall Gold, das insbesondere in Krisenzeiten als “sicherer Hafen” gegen Wertverlust gilt. Und an Krisen herrscht zurzeit leider kein Mangel.

Goldmünzen oder -Barren “tun” zwar – anders als gewinnorientierte Unternehmen – nichts und werfen weder Dividenden noch Zinsen ab. Das Edelmetall profitiert aber von fallenden Zinsen: Da Gold als Anlage in Konkurrenz zu verzinsten Anleihen steht, wird es attraktiver, wenn die Zinsen fallen.

Für Anleger mit einem Depotkonto bietet zum Beispiel eine Tochtergesellschaft der Deutsche Börse AG das sogenannte Xetra-Gold, benannt nach dem bedeutendsten Handelsplatz Deutschlands. Damit lässt sich zu fast 100 Prozent physisch hinterlegtes Gold so einfach wie eine Aktie kaufen und wieder verkaufen. Für Zweifler: Die wenigen fehlenden Prozent sichert sie sich über Verträge mit Goldherstellern, von denen es in Deutschland überraschend viele gibt. Der gut informierte Anleger recherchiert das natürlich im Voraus.

Für die Aufbewahrung sorgt der Anbieter gegen eine kleine Gebühr. Auf Wunsch kann man sich das Edelmetall auch ausliefern lassen. Seitdem die Deutsche Börse diesen praktischen Dienst anbietet (Ende 2007), hat sich der Wert von Gold fast verfünffacht. Allerdings gab es zwischen 2012 und 2020, also von der Finanz- zur Corona-Krise, auch eine Phase mit einem Rücksetzer.

Profite

In Reaktion auf die Leitzinsentscheidung vom Mittwoch stiegen sofort die wichtigsten Börsenindizes – allerdings erst einmal nur für kurze Zeit. Viele Marktteilnehmer verkauften noch am selben Tag in die steigenden Preise und nahmen ihre Gewinne mit. Interessanter ist, was nun an den Folgetagen passiert.

Der Aktienindex der größten deutschen Unternehmen, der DAX, erreichte am gestrigen Donnerstag einen historischen Höchstwert von über 19.000 Punkten. Das entspricht einem Gewinn seit Jahresbeginn von rund 14 Prozent. Auch Gold stieg auf ein neues Allzeithoch von über 2500 US-Dollar pro Feinunze. Das ist seit Jahresbeginn sogar ein Anstieg von 25 Prozent! Mit solchen Performances kann das Sparkonto, noch weniger der heimische Sparstrumpf mithalten.

Erst Anfang August, als es ausgehend von Asien einen größeren Rücksetzer gab, meldeten sich die Crashpropheten wieder zu Wort: Alles schlimm, dramatisch, Spekulanten, manipulierte Preise! Natürlich kann ein Verlust von 10 bis 20 Prozent, vielleicht sogar über Nacht, sehr schmerzhaft sein. Nach ein bis zwei Wochen hatten sich viele Werte aber schon wieder erholt. Und jetzt gibt es sogar neue Rekordhochs.

Wer aus Angst vor Verlusten sein Geld lieber auf dem Giro- oder Sparkonto lässt, ist vor allem von den Entscheidungen der Notenbanken abhängig. Die hohe Inflation der letzten Jahre bedeutete einen zweistelligen Kaufkraftverlust. Wer mit diesem Geld irgendwann Produkte kaufen will, bezahlt dann also höhere Preise – und bekommt weniger Wert fürs Geld. Daran ändert sich auch nichts, wenn die Inflation jetzt auf “nur” noch 2,0 Prozent fällt, was als stabiler Wert angesehen wird.

Risikominimierung

Natürlich lässt sich aus vergangenen Kursen nicht die Zukunft vorhersagen. Sonst wären alle Marktteilnehmer längst Millionäre. Aber dass man mit Aktien langfristig die besten Renditechancen hat, belegen jahrzehntelange Daten. Um die Risiken zu minimieren, sollte man sein hart verdientes (oder einfach geerbtes) Geld daher verteilen.

Mit börsennotierten Fonds (Exchange Traded Funds, ETFs) geht das einfacher und günstiger als je zuvor. Man kann sich zum Beispiel entscheiden, sein Geld in die Weltwirtschaft zu investieren; oder defensiver in Gesundheitswerte; oder offensiver in Schwellenländer mit jüngeren Bevölkerungen, größeren Wachstumsraten – doch auch größeren geopolitischen Risiken. Viele Banken bieten dafür inzwischen Sparpläne an, um auch mit kleinen Monatsraten ohne Transaktionsgebühren über einen längeren Zeitraum ein Vermögen aufzubauen.

So ein ETF ist also eine Art Warenkorb aus vielen Einzelwerten. Der Anbieter sorgt dafür, dass sein Finanzprodukt eine bestimmte Größe widerspiegelt. Bei einem DAX-ETF sind das zum Beispiel die Aktien der vierzig größten Unternehmen an den deutschen Börsen, über deren Wohl und Wehe man auch in den täglichen Nachrichten informiert wird.

Dass der DAX steigt, selbst wenn die heimische Wirtschaft schwächelt, hängt übrigens mit deren internationalen Aktivitäten zusammen. So wird etwa die Software der SAP AG mit Sitz im baden-württembergischen Walldorf rund um den Globus angewandt. Wer in einen DAX-ETF investiert, besitzt damit indirekt ein kleines Stückchen des erfolgreichsten deutschen Softwarehauses.

Einzel- versus Gruppenrisiken

Durch einen Vergleich der erfolgreichen SAP mit der betrügerischen Wirecard AG, die im September 2018 bis zu ihrem Ruin in den DAX aufgenommen worden war, erkennt man übrigens den Unterschied von Einzel- versus Gruppenrisiken. Während der gesamte DAX seit Jahresbeginn “nur” um 14 Prozent stieg, wuchs der Börsenwert des Walldorfer Softwareunternehmens allein im selben Zeitraum um satte 50 Prozent!

Umgekehrt implodierte der Börsenwert der Wirecard AG von seinem Spitzenwert im Sommer 2018 im Jahr 2020 völlig, als ein Betrug unvorstellbaren Ausmaßes aufflog. Die Anleger verloren so gut wie alles – bis heute laufen Gerichtsprozesse. Doch der DAX als Ganzer – und damit auch ein DAX-ETF – stieg nach dem Corona-Crash sogar.

Wer also alles auf eine Karte setzt, kann mehr gewinnen – aber auch verlieren. Indem man sein Geld über verschiedene Bereiche und Anlageformen streut, lassen sich die Risiken abfedern. Mit den gängigen ETFs geht das einfacher und günstiger als je zuvor. Dabei schadet es nicht, einen Blick auf die Verwaltungskosten (idealerweise deutlich unter 1 Prozent pro Jahr) zu werfen. Bei kleinen Investitionen über einen Sparplan sollten die Transaktionskosten niedrig oder sogar gratis sein, weil sie sonst die Gewinne auffressen.

Am Anfang wird man sich – leider – auch mit ein paar steuerrechtlichen Fragen auseinandersetzen müssen. Fortgeschrittene können sich mit dem Unterschied synthetischer und physischer, thesaurierender oder ausschüttender ETFs auseinandersetzen. Für die meisten Anleger wird das aber keine Rolle spielen. Die sollten vor allem aufpassen, nicht an einen fragwürdigen Anbieter zu gelangen.

Zum Nachdenken

In der existenzialistischen Philosophie gelangte man zur Feststellung, dass man eigentlich nicht nichts tun kann – denn selbst dann verhält man sich irgendwie zur Welt. In diesem Sinne sind wir alle zur Freiheit verdammt (Sartre).

Ähnlich verhält es sich mit dem Geld: Da dessen Tauschwert von externen Faktoren wie den Entscheidungen von Notenbanken abhängt, ist auch ein Nichtstun – wie auf dem Konto, im Sparstrumpf lassen – folgenreich. In Zeiten von hoher Inflation und niedrigen Zinsen ist der Wertverlust dann bestenfalls schleichend, doch trotzdem garantiert.

Ich habe hier ein paar Anregungen zum Nachdenken gegeben. Die Verantwortung für seinen Besitz muss jeder und jede für sich selbst übernehmen.

Natürlich steckt hinter unserem kapitalistischen System eine große soziale Ungerechtigkeit: manche arbeiten hart und treten auf der Stelle oder gleiten sogar in die Armut, andere arbeiten hart und bringen es zu Wohlstand, manche haben einfach “Glück” und treffen im richtigen Moment eine gute Entscheidung und manche erben einfach ein großes Vermögen und bekommen dabei sogar noch mit Steuerschlupflöchern Hilfe vom Staat.

In Deutschland kann man sich ja nicht einmal unter sozialdemokratischer Führung auf eine Vermögenssteuer oder gerechte Erbschaftssteuer einigen, mit der sich die Ungerechtigkeit reduzieren ließe.

Arm und Reich

Dass, wie es so oft heißt, die Schere zwischen Armen und Reichen immer weiter auseinandergeht, hat aber auch viel mit dem Thema dieses Artikels zu tun: Wir sehen seit Jahrzehnten einen enormen Anstieg der Preise von Sachwerten – darunter Rohstoffe und Edelmetalle, Immobilien (indirekt auch die Mieten) und Aktien (Unternehmen). Wer an diesem Anstieg nicht teilhat, wird relativ gesehen ärmer.

Wenn schließlich die Lebenserhaltungskosten steigen, kann die Luft dünner werden. Dazu vielleicht eine Krankheit, Arbeitslosigkeit oder ein Schicksalsschlag – und auf einmal wird man aus der Wohnung geklagt und muss weiter wegziehen oder steht sogar als Obdachloser da.

So gut wie alles gehört irgendwem. Für viele unsichtbar fließt darum selbst beim Besuch in der Kneipe, beim Friseur oder im Supermarkt ein Teil seines Geldes an den Eigentümer der Immobilie – eben über die Mietpreise. Und die steigenden Mieten treiben wiederum die Inflation, da Wirte, Friseure und Einzelhändler ihre Kosten für Waren und Dienstleistungen natürlich an die Endverbraucher weitergeben müssen, um wirtschaftlich arbeiten zu können.

Demnach verdient beim Bestellen eines Bieres und sogar beim Arztbesuch wegen einer Grippe derjenige mit, der rechtzeitig bestimmte Sachwerte erworben hat. Es klingt nicht nur zufällig wie ein Monopolyspiel. Der Kapitalismus funktioniert schon gut – für diejenigen, die Kapital haben und damit umgehen können.

Niemand weiß heute, ob der DAX, der Goldpreis, die Immobilien oder irgendein anderer Wert weiter steigen wird – aber wer nicht dabei ist, der ist halt nicht dabei.

Hinweis: Dieser Artikel dient nur der allgemeinen Information und stellt keine persönliche Anlageberatung dar. Der Autor übernimmt darum keine Haftung für Ihre Entscheidungen.

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